| От автора | 11 |
| |
| Введение | 13 |
 Общая характеристика срочного рынка | 13 |
| Немного определений | 16 |
| Непрерывно начисляемый процент | 17 |
| Участники срочной торговли | 18 |
| |
| Часть I. Рынки производных финансовых |
| инструментов: характеристика, инструменты, |
| техника операций |
| |
| Глава I. Форвардные контракты | 19 |
| § 1. Общая характеристика форвардного контракта | 19 |
§ 2. Цена поставки, форвардная цена и цена
форвардного контракта | 22 |
| Форвардная цена и цена форвардного контракта |
| на активы, по которым не выплачиваются доходы | 24 |
| Форвардная цена и цена форвардного контракта |
| на активы, по которым выплачиваются доходы | 27 |
| Форвардная цена и цена форвардного контракта |
| на акции, для которых известна ставка дивиденда | 31 |
| Форвардная цена и цена форвардного контракта |
| на валюту | 34 |
| Географический арбитраж | 37 |
| Арбитраж, основанный на кросс-курсах | 38 |
| Влияние платёжного баланса на курс валюты | 38 |
| Теорема о паритете процентных ставок | 39 |
| Теорема о паритете покупательной |
| способности | 40 |
| Котировка валюты на спотовом, форвардном |
| и фьючерсном рынках | 41 |
| § 3. Форвардные контракты на товары | 41 |
| Форвардная цена товаров, которые используются |
| для инвестиционных целей | 43 |
| Форвардная цена товаров, приобретаемых с целью |
| потребления | 45 |
| Краткие выводы | 46 |
| |
Глава II. Форвардная процентная ставка. Теории
временной структуры процентных ставок | 47 |
| § 4. Кривая доходности | 47 |
| § 5. Теории временной структуры процентных ставок | 53 |
| Теория чистых ожиданий | 53 |
| Теория предпочтения ликвидности | 55 |
| Теория сегментации рынка | 56 |
| Краткие выводы | 56 |
| |
Глава III. Организация и функционирование
фьючерсного рынка | 58 |
| § 6. Общая характеристика фьючерсного контракта | 58 |
| § 7. Организация фьючерсной торговли | 59 |
| § 8. Фьючерсная цена. Базис. Будущая цена спот | 63 |
| § 9. Соотношение форвардной и фьючерсной цен | 66 |
| § 10. Фьючерсная цена на индекс | 70 |
| § 11. Цена доставки | 71 |
| § 12. Котировка фьючерсных контрактов | 73 |
| Краткие выводы | 74 |
| |
| Глава IV. Финансовые фьючерсные контракты | 76 |
| § 13. Краткосрочный процентный фьючерс | 76 |
| § 14. Контракт на казначейский вексель США | 80 |
| § 15. Долгосрочный процентный фьючерс | 83 |
| § 16. Фьючерсный контракт на индекс | 87 |
| Краткие выводы | 88 |
| |
| Глава V. Фьючерсные стратегии | 89 |
| Краткие выводы | 92 |
| |
| Глава VI. Свопы и соглашение о форвардной ставке | 93 |
| § 17. Процентный своп | 93 |
| § 18. Валютный своп | 98 |
| § 19. Своп активов | 100 |
| § 20. Товарный своп | 102 |
| § 21. Другие разновидности свопов | 103 |
| § 22. Риски, возникающие в свопах | 103 |
| § 23. Котировки свопов | 105 |
| § 24. Оценка стоимости свопа | 107 |
| § 25. Организация рынка свопов | 108 |
| § 26. Цели заключения свопов | 110 |
| § 27. Соглашение о форвардной ставке | 111 |
| Краткие выводы | 112 |
| |
Глава VII. Организация и функционирование опционного
рынка | 114 |
| § 28. Общая характеристика опционных контрактов | 114 |
| Опцион колл | 115 |
| Опцион пут | 118 |
| Категории опционов | 120 |
| Премия | 120 |
| § 29. Организация опционной торговли | 121 |
| § 30. Котировка опционных контрактов | 126 |
| Краткие выводы | 128 |
| |
| Глава VIII. Опционные стратегии | 129 |
| § 31. Сочетания опционов и акций | 129 |
| § 32. Комбинации | 132 |
| Стеллажная сделка (стрэддл) | 132 |
| Стрэнгл | 136 |
| Стрэп | 138 |
| Стрип | 139 |
| § 33. Спрэд | 140 |
| Вертикальный спрэд | 140 |
| Горизонтальный спрэд | 151 |
| § 34. Волатильные стратегии (выбор стратегии) | 155 |
| Краткие выводы | 156 |
| |
| Глава IX. Определение границ премии опционов | 158 |
§ 35. Границы премии опционов на акции,
по которым не выплачиваются дивиденды | 158 |
| Стоимость американского и европейского |
| опционов колл к моменту истечения срока |
| действия контрактов | 158 |
| Верхняя граница премии американского |
| и европейского опционов колл | 160 |
| Стоимость американского и европейского |
| опционов пут к моменту истечения срока |
| действия контрактов | 160 |
| Верхняя граница премии американского |
| и европейского опционов пут | 161 |
| Нижняя граница премии европейского опциона |
| колл | 162 |
| Нижняя граница премии европейского опциона |
| пут | 164 |
| Раннее исполнение американского опциона колл. |
| Нижняя граница премии американского опциона колл | 165 |
| Раннее исполнение американского опциона пут. |
| Нижняя граница премии американского |
| опциона пут | 167 |
§ 36. Границы премии опционов на акции,
по которым выплачиваются дивиденды | 168 |
| Нижняя граница премии американского и |
| европейского опционов колл | 169 |
| Нижняя граница премии американского |
| и европейского опционов пут | 170 |
| Раннее исполнение американского опциона колл | 171 |
| Краткие выводы | 173 |
| |
| Глава X. Соотношения между премиями опционов | 175 |
§ 37. Соотношения между премиями опционов,
которые имеют различные цены исполнения, срок
истечения и стандартные отклонения | 175 |
| Соотношение между премиями опционов, которые |
| имеют различные цены исполнения | 175 |
| Соотношение между премиями опционов |
| с различным сроком истечения контрактов | 175 |
| Соотношение между премиями опционов, |
| у которых цены активов имеют различные |
| стандартные отклонения | 177 |
| § 38. Паритет и взаимосвязь опционов | 177 |
| Паритет европейских опционов пут и колл |
| для акций, по которым не выплачиваются |
| дивиденды | 177 |
| Взаимосвязь между премиями американских |
| опционов пут и колл для акций, по которым |
| не выплачиваются дивиденды | 179 |
| Паритет опционов для акций, по которым |
| выплачиваются дивиденды | 181 |
| Взаимосвязь американских опционов пут и колл |
| для акций, по которым выплачиваются дивиденды | 181 |
| Взаимосвязь между премиями трёх опционов, |
| которые отличаются только ценами исполнения | 183 |
| Краткие выводы | 184 |
| |
| Глава XI. Модели определения цены опционов | 185 |
| § 39. Общий подход к определению цены опциона | 185 |
§ 40. Формирование портфеля без риска. Простая
биномиальная модель оценки премии опционов | 186 |
| Портфель без риска | 186 |
| Простая биномиальная модель оценки премии |
| опционов | 187 |
§ 41. Биномиальная модель для акций, по которым
не выплачиваются дивиденды | 188 |
§ 42. Биномиальная модель для акций, по которым
выплачиваются дивиденды | 194 |
| § 43. Модель Блэка-Шолеса | 197 |
| Логнормальное распределение | 197 |
| Стандартное отклонение | 199 |
| Внутреннее стандартное отклонение (внутренняя |
| волатильность) | 201 |
| Вычисление «исторического» стандартного |
| отклонения | 202 |
| Формулы Блэка-Шолеса для акций, по которым |
| не выплачиваются дивиденды | 204 |
| Определение премии опционов на акции, |
| по которым выплачиваются дивиденды | 205 |
| Краткие выводы | 206 |
| |
Глава XII. Опционы на индексы, фьючерсные
контракты, облигации и валюту. Варранты | 208 |
| § 44. Опционы на индексы. Оценка премии опциона | 208 |
§ 45. Опционы на фьючерсные контракты.
Оценка премии опциона | 210 |
§ 46. Опционы на облигации. Оценка премии опциона.
Облигации с встроенными опционами | 211 |
| § 47. Опционы на валюту. Оценка премии опциона | 213 |
| § 48. Варранты, кэп, фло и коллар | 214 |
| Общая характеристика варранта | 214 |
| Цена варранта | 215 |
| Кэп, фло и коллар | 216 |
| Краткие выводы | 216 |
| |
| Глава XIII. Хеджирование фьючерсными контрактами | 217 |
| § 49. Понятие хеджирования | 217 |
| § 50. Техника хеджирования фьючерсным контрактом | 218 |
| Хеджирование продажей контракта | 218 |
| Хеджирование покупкой контракта | 219 |
| Базисный риск | 220 |
| § 51. Коэффициент хеджирования | 222 |
§ 52. Хеджирование фьючерсным контрактом
на индекс акций | 226 |
§ 53. Хеджирование фьючерсным контрактом
на облигацию | 226 |
| Хеджирование самой дешёвой облигации | 226 |
| Хеджирование с использованием показателя |
| протяжённости | 228 |
| Хеджирование портфеля облигаций | 230 |
§ 54. Хеджирование фьючерсным контрактом
на валюту | 230 |
| Краткие выводы | 232 |
| |
| Глава XIV. Хеджирование опционными контрактами | 234 |
| § 55. Техника хеджирования опционным контрактом | 234 |
§ 56. Хеджирование опционным контрактом
на индекс | 238 |
§ 57. Хеджирование опционным контрактом
на фьючерсный контракт | 239 |
| Краткие выводы | 240 |
| |
| Глава XV. Хеджирование срочных контрактов | 241 |
| § 58. Хеджирование опционных позиций | 241 |
| Последовательное хеджирование (хеджирование |
| верхней границы цены) | 242 |
| Дельта. Дельта-хеджирование | 243 |
| Гамма | 249 |
| Тета | 251 |
| Вега | 253 |
| Rho | 254 |
| Краткие выводы | 254 |
| |
Глава XVI. Развитие срочного рынка на современном
этапе | 256 |
§ 59. Эволюция срочного рынка западных стран
на современном этапе | 256 |
| § 60. Срочный рынок России | 272 |
| Краткие выводы | 277 |
| |
| Часть II. Вопросы теории |
| функционирования срочного рынка |
| |
Глава XVII. Взгляды классиков экономической теории
по вопросу функционирования срочного рынка | 279 |
| § 61. Теория срочного рынка Дж. М. Кейнса | 279 |
| § 62. Взгляды Дж. Хикса | 286 |
| § 63. Взгляды Н. Калдора | 290 |
| Краткие выводы («Классическая теория» срочного рынка) | 297 |
| |
| Глава XVIII. Участники срочного рынка и срочная цена | 299 |
§ 64. Концептуальные основы ценообразования
на срочном рынке | 299 |
| § 65. Модель Телсера | 300 |
§ 66. Ценообразование на фьючерсном биржевом
рынке | 303 |
| § 67. Срочная цена и будущая цена спот | 307 |
| Краткие выводы | 309 |
| |
Глава XIX. «Классическая» и современная концепции
хеджирования | 311 |
| Краткие выводы | 314 |
| |
| Часть III. Макроэкономические аспекты |
| функционирования срочного рынка |
| |
| Глава XX. Модель общего рыночного равновесия | 316 |
| Краткие выводы | 321 |
| |
| Глава XXI. Влияние срочного рынка на спотовый | 322 |
| Краткие выводы | 323 |
| |
Глава XXII. Срочный рынок и макроэкономическое
равновесие (Вместо заключения) | 324 |
| |
| Приложение 1. Платёжный баланс | 329 |
| Основные факторы, влияющие на состояние |
| текущего платёжного баланса | 335 |
| «J-кривая» | 337 |
| Кейнсианский и монетаристский взгляды |
| на проблемы платёжного баланса | 337 |
| Приложение 2. Таблица функции N(di) | 339 |
| Приложение 3. Определение коэффициента хеджирования | 341 |
| Приложение 4. Определение коэффициента бета | 341 |
| Приложение 5. Определение показателя протяжённости | 342 |
Приложение 6. Объём мировой биржевой торговли
финансовыми фьючерсными и опционными контрактами
с 1988 по 1993 гг. | 344 |
Приложение 7. Арбитражные возможности на срочном
валютном рынке | 355 |
Приложение 8. Положение о лицензировании деятельности
биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих
товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой
торговле | 359 |
| Приложение 9. О налоге на добавленную стоимость | 364 |
| О налоге на добавленную стоимость и спецналоге | 364 |
| О налоге на добавленную стоимость |
| при осуществлении отдельных фьючерсных |
| и форвардных сделок | 365 |
| Приложение 10. Налогообложение прибыли кредитных |
| учреждений при совершении операций с фьючерсами |
| и опционами | 367 |
